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国泰君安期货：地缘阴云暂散，金银铜镍锡集体“回血”

Wed, 15 Apr 2026 14:05:13 +0800

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　　国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

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　　市场紧绷的神经，似乎因为一则消息得到了片刻喘息。据多家媒体报道，美国总统特朗普透露，美伊之间的会谈可能在未来两天内举行，双方正在商讨第二轮谈判的事宜。虽然具体日程未定，但“谈判”二字本身，就足以让市场对持续数月的地缘冲突看到一线缓和曙光。

　　消息传来，今日早盘国内商品市场应声而动。此前备受压制的贵金属和有色金属板块，迎来了一轮普涨修复。其中，沪银一马当先领涨大盘，沪锡与沪镍也表现强势，铜和黄金同样走出了近日的低迷，价格显著上修。

　　【盘面扫描：反弹进行时，但节奏各异】

　　从具体走势看，各品种的反弹姿态不尽相同：

　　沪银主力合约呈现震荡上行格局，近期形成了一个清晰的反弹通道。值得注意的是，本周以来随着价格上涨，出现了明显的资金增仓迹象，显示有主动买盘在推升价格，但当价格来到20000元整数关口时，遭遇了一些阻力，盘中出现减仓，上攻步伐暂时放缓。

图片来源：国泰君安期货APP

　　黄金的走势则显得更为稳健和谨慎。虽然同样在震荡上行，但价格在前期缺口附近持续承压。以主力Au2606合约为例，目前正面临3月19日低点（约1060）附近的压力测试，资金在压力位附近，也显示出数小时的流出迹象。

图片来源：国泰君安期货APP

　　沪锡、沪镍、沪铜，目前均处于反弹通道中，并且都成功收复了60日均线这一重要技术支撑位。其中，沪镍的表现尤为坚韧，连续两根中阳线稳稳站在60日均线之上，价格已经来到了自2月份以来形成的成交密集区上沿。从沪镍今日分时图看，多头资金仍在努力尝试向上突破；沪锡和沪铜也同步向上，但走势相较沪镍则略显逊色。

图片来源：国泰君安期货APP 图片来源：国泰君安期货APP

　　【反弹背后：不仅是地缘缓和，更是基本面共振】

　　本轮反弹，不仅仅是地缘风险溢价消退带来的情绪修复，更是与各品种自身的基本面逻辑形成了共振。

　　1．沪镍：成本被政策“垫高”了

　　最近，镍市最大的故事来自印度尼西亚。该国修改了矿产基准价格（HPM）计算公式，直白说，就是提高了向矿企征收“资源税”的计价标准。

　　修订了什么？主要有两点：一是大幅提高了镍矿的“身价”，将主流1.6%品位镍矿的计价系数从17%上调至30%，高品位矿溢价更明显；二是“搭售”的金属也要算钱，将矿石中伴生的钴、铁、铬的价值纳入计税体系。这意味着矿企卖矿时，可能需要缴纳更多的资源税。

　　成本影响多大？新规导致镍的生产成本预计普遍上移。导致主流的火法冶炼工艺，即期现金成本或抬升至13.5万元/吨。对于湿法冶炼工艺，除了受镍系数上调影响，还因为其矿石中通常含有更高价值的钴，带来了“双重打击”，成本上升压力则更大。

　　2．沪锡：供应端的“烦恼”不断

　　锡的基本面本身就存在一定韧性。国内方面，3月国内锡锭产量同比微降2.16%，其中再生锡产量同比大幅减少约25%。库存方面，社会库存仍处于近年同期低位，显示供应并不宽松。

　　更让市场担忧的是海外供应的扰动。一方面，缅甸佤邦一家化工厂近日发生爆炸，当地政府已下令对相关工厂全面停业整顿，这可能加剧炸药短缺，影响此前市场期待的佤邦锡矿复产节奏。另一方面，非洲主要产区刚果（金）东部冲突持续，安全形势恶化，我国使馆也已再次提醒公民撤离。这些事件都加剧了市场对全球锡矿供应的担忧，为价格提供了支撑。

　　3．金银铜：地缘压力减轻下的修复

　　对于金银而言，本轮反弹更多是源于地缘政治压力的直接减轻。随着美伊开启谈判，霍尔木兹海峡紧张局势有望阶段性缓和，市场恐慌情绪降温，前期受抑制的价格自然出现修复。其中，白银由于弹性更高，在反弹中充当了领涨先锋。不过长期来看，金银比或仍处于上行修复通道。

　　铜的反弹则叠加了自身强劲的基本面：全球铜矿供应偏紧的格局未变；占产能约20%的湿法炼铜工艺，因霍尔木兹海峡受控导致中东海运硫磺运输基本停滞，其核心产区（如刚果金）的产能释放受到制约；此外，美国AI算力中心建设如火如荼，助推铜长期消费增长空间，加上市场对潜在贸易关税的担忧，共同抬升了铜价。

　　【展望与风控：反弹之路未必平坦】

　　当前市场主要交易的是“地缘缓和-价格修复”的逻辑。展望后市，除了紧密跟踪美伊第二次谈判的实质进展外，投资者还需关注另一条主线：在地缘风险暂缓后，美联储官员会如何重新定义当下的通胀与利率环境？他们的公开表态将对全球资产定价产生重要影响，本周四晚大约8点35分，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话，值得给予一定关注。

　　另外，需要提醒的是，地缘政治本身具有高度不可预测性。近期伊朗和美国的态度也时常出现反复和转折，这注定会给市场带来波动。因此，即使价格处于修复通道，其过程也未必会一帆风顺。面对反弹，建议大家保持理性，注意控制仓位，管理好风险，切勿因短期情绪回暖而盲目乐观追高。

　　数据来源：金十数据、SMM、国泰君安期货研究所

　　截稿时间：2026年4月15日11点52分

　　免责声明：

　　基本面观点出自国泰君安期货研究所，技术分析仅供参考。投资者须注意市场风险。

　　本内容仅用于学习交流，不构成任何投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，并确保内容完整性。

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责任编辑：朱赫楠

刘智辛：现货黄金关注60日均线4920阻力，金价冲高回调布多

Wed, 15 Apr 2026 14:01:30 +0800

刘智辛：现货黄金关注60日均线4920阻力，金价冲高回调布多

国际现货黄金开盘先行窄幅运行，走势触及上周高点附近，有所获利了结影响，但因美元指数跌至200日均线下方运行，空头占据优势，原油也持续运行在中轨及短期均线下方，走势偏弱，而会支撑金价，故此，日内金价如有获利了结回调，下方关注5日及100日等均线支撑，仍是做多看涨机会。从日线图来看，金价昨日延续周一回升之力反弹走强，目前重回5-10日短期均线，并有所突破30日均线阻力，日内此等阻力则转为看涨支撑，上方进一步关注60日均线阻力目标4920美元，突破此阻力则有望上探5100美元关口，反之将会遇阻回落调整。但如遇阻回落调整，下方100日及144日均线支撑，仍是触及再度做多看涨机会。昨天中午策略布局的4790-4800分批空单，行情直接承压回落，金价最低来4767，完美兑现高空逻辑！技术面干净利落，跟着节奏走，利润就是这么稳。如果你目前操作不理想，希望刘智辛能让你的投资少走弯路，欢迎前来沟通交流：chan8764

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金玉堂：4.10黄金多空等市场进一步指引，日内短线还是先低多

Fri, 10 Apr 2026 14:59:27 +0800

　　周三早间因特朗普宣布对伊朗停火两周，市场乐观情绪拉满，亚洲股市大幅走高，原油开盘跳水超10%，金银早间一度拉升超100个点。

　　但随后局势急转直下，主要原因是本次停火仅局限于美伊之间，以色列并未参与，且以方还加大了对黎巴嫩的打击力度。特朗普同时宣称：美军将继续部署在伊朗境内及周边，直至德黑兰完全遵守双方达成的“真正协议”，并警告任何违约都会引发更猛烈的军事回应。

　　这让刚达成的停火协议岌岌可危，直接打压了市场乐观预期。美指随后也是持续走高，金价随之也从上方最高点4850一度回吐全部涨幅，最终回归到了开盘价附近，报收高位倒T线。后续走势也远不及市场预期乐观，这也导致金价当前也基本回到了周初原点。

　　技术面分析来看，昨日金价开盘于4722附近后小幅回撤，最低再次触及到4699一线才开始有所企稳，随后欧盘开盘后市场开始逐步在低位买入多头悄然入场，金价也随之开始震荡回升，多头逐步收复失地，短线节奏不紧不慢，反弹波幅近100个点，随后凌晨又再度触及上方短线关键压制4801关口后便开始再度震荡走跌直至收盘，整体多空可谓势均力敌，而当前盘面还是呈区间震荡整理格局，昨日先抑后扬、深跌后企稳，空头动能逐渐衰竭，多头也在坚守关键防线，短线多空方向还在等待市场进一步指引。

　　今天操作思路来看，短线先等金价回踩4720-4700关口附近确认支撑，等待短线再度企稳后开始走震荡上行，整体还是先看金价是否还会走先抑后扬的行情。短线暂时关注两个方面，后续短线震荡行情暂时能守住4700-4680关口则依旧看回调做多为主导，而多头则还是继续上看4780-4800关口；但若接下来市场快速单边下探至下方4650-4680关口，等待行情企稳后短线仍是看低多的良机，今天白天深跌概率应该极低，重点就得再看晚间后半夜市场是否会再出幺蛾子导致金价走****天鹅单边波动了。

　　日内首要操作点位：回踩4700-4720关口区间分批布局多单，目标继续上看4780-4800关口，有所回调至下方4680-4690附近可补仓，止损则暂时放置4670下方，当前黄金短线上涨逻辑还是比较稳固，多单买入后需要耐心持有等待拉升。

　　机会不是等待，而是把握，命运不是天意，而是人为。我们珍惜每一分钟，把握每一次行情，机会总是留给有准备的人，金玉堂为每一位客户做单把握好风险，我不想说有多厉害，我只想说你是幸运的，因为你遇到了我，一个真心为你提供帮助的老师。

　　本人金玉堂--从事金融分析师行业已经十余年，主要从事关于黄金，白银，原油等交易思路分析，每天我都是真心为每一位投资朋友提供相关建议和详细交易趋势思路分析，望大家可以多关注，有任何想法或问题可以随时与我联系，有需要可首先添加本人QQ：1683134128；或者关注公众号或搜索微博：金玉堂讲金-主讲黄金；也可添加钉钉号:jyt5188，最后也可以添加本人****:jyt25999

金玉堂：4.9黄金虽有反弹但难延续，所以当前多空势仍不明确！

Thu, 09 Apr 2026 20:44:19 +0800

　　隔夜金价在4810一线遇阻回落，跌破4770后，4730未能有效支撑，价格最低触及4700后出现反弹。但当前反抽仍受制于上方短线4748-4760附近压制，所以短线行情预计反弹空间有限，当前行情需先消化上方抛压。

　　具体从技术面详细分析来看，日线级别分析上，昨日金价开盘后依托前一交易日的反弹动能小幅冲高，最高触及4857后逐步承压回落，尾盘收于4714，最终收出一根实体较长的中阴线，实体部分覆盖前一交易日阳线的大部分涨幅，有效结束了前期连续3个交易日的连阳反弹走势，明确释放出短期多头动能衰减、市场开始转入震荡回调的信号。从整体运行结构来看，金价现在处于4600-4800美元的大区间震荡范围内，短期上升趋势暂时停滞，多头动能明显衰减，但4690-4700一线作为近期多次测试的关键支撑位，目前仍未被有效跌破，且该区间同时叠加短期均线支撑，下方下行空间暂时受到限制，短期内金价仍将在该区间内维持多空拉锯，难以快速形成明确的单边走势。需等待进一步的消息面催化或关键点位破位，才能明确后续趋势方向。

　　再从四小时级别来看，从K线形态来看，昨日金价冲高至4850美元附近后，连续收出4根阴线，形成明显的冲高回落走势，该位置形成了明确的顶部压制，后续反弹过程中，目前K线呈现小阴小阳交替排列的态势，多空双方博弈激烈，没有一方能够占据明显优势，金价需回踩下方支撑位确认有效性后，再选择后续运行方向，整体呈现震荡偏空的短期格局，但下方支撑同样强劲，难以出现大幅下行。多头若想扭转当前弱势格局，必须站稳4750美元关键阻力位，且需要成交量持续放大配合，才能打破顶部压制，推动金价进一步反弹，上看4780-4800美元区间；若金价未能突破4750美元阻力，且跌破4690美元关键支撑位，将打开进一步下行空间，下探4650美元附近，甚至测试4600美元关口。

　　最后小时线级别上来看，从短期走势结构来看，昨日金价经历冲高回落的大幅波动后，今日进入震荡修复阶段，回调低点始终维持在4697美元上方，未跌破4690关键支撑位，形成了弱反弹、强支撑的短期格局，多空双方暂时处于僵持状态。从K线排列来看，小时线多以小阴小阳为主，实体部分较短，上下影线相对较长，表明市场交投谨慎，短期内难以形成明确的单边走势，整体以震荡消化前期波动为主。RSI指标方面，目前始终维持在40-50的中性偏弱区间，既未进入超买区，也未进入超卖区，表明短期多空力量相对均衡，没有出现明显的单边趋势信号；MACD指标方面，绿柱持续缩量，柱状体高度逐步缩减，DIFF线与DEA线在零轴下方逐步走平，空头动能逐步减弱，小时线级别有小幅反弹的预期，但由于缺乏成交量配合，反弹力度有限，难以突破4750关键阻力位。此外，小时线级别均线系统呈现粘合状态，5日、10日、20日均线相互交织，进一步表明短期市场震荡整理的态势，暂无明确的趋势方向。

　　结合当前消息面与技术面来看，当前金价处于美联储纪要偏鹰压制、地缘支撑的双重格局，具体今日白天操作思路分析：短线可等金价回落4698附近布局多单，止损4680下方，目标上看4750压制情况；而日内若金价首次触及4748附近也可轻仓考虑布局空单，止损4758上方，目标下看4700整数关口位置。

大田环球：现货黄金操作建议2026-04-09

Thu, 09 Apr 2026 18:43:47 +0800

　　现货黄金市场行情现状简述：

　　昨日亚盘金价于4742一线位置开盘，亚盘价格大幅反弹，在最高触及4856附近位置后承压，尽管欧盘时段金价再度向上发力，但未能成功取得突破，随后价格开启震荡回落走势，晚间美盘时段进一步扩大回落幅度，现阶段于4700整数关口上方进行交投。

　　大田环球现货黄金参考新闻：据美国****官员透露，特朗普****正考虑一项计划，对部分北约成员国实施惩罚，因其在伊朗战争期间对美国和以色列未提供协助。该方案拟将美军撤出被认定对伊朗战事不力的北约国家，转而部署至对美方军事行动更为支持的国家。这一计划远未达到特朗普近期威胁的 “全面退出北约” 程度，而根据法律，未经国会批准，总统无权退出北约。该方案近几周在****高层官员间流传并获得支持，目前仍处于初步构想阶段，也是白宫正讨论的多项惩罚北约措施之一。这凸显出在总统决定对伊朗开战后，特朗普****与欧洲盟友间的裂痕持续扩大。

　　今日现货黄金行情关注：

　　美国第四季度实际GDP年化季率终值(%);

　　美国2月批发库存月率初值(%);

　　美国2月个人支出月率(%);

　　美国2月PCE物价指数年率(%);

　　美国2月批发库存月率终值(%);

　　美国截至4月4日当周初请失业金人数(万)。

　　从现货黄金日线图看，昨日金价冲高回落录得带有长上影线的阳线k线形态，尽管上方压力效果较为明显，但价格仍维持在均线上方运行，而且现阶段MACD指标双线仍在金叉运行过程当中，暗示反弹过程或仍未结束，关注MA5均线的支撑效果。

　　从现货黄金4小时图看，昨日金价再度小幅刷新反弹高点，不过未能在高位有效站稳后市出现回落动作，现阶段MACD指标双线发出死叉变盘信号，加上此前指标未能跟随价格破高，有形成背离的风险，下方重点留意4700整数关口的支撑效果。

　　压力：4720-4730-4740

　　支撑：4710-4700-4690

　　今日现货黄金行情操作建议：

　　4718-4720区间下看，目标4710-4712，风控3美元。

　　4710-4712区间上看，目标4718-4720，风控3美元。

　　上破4722上看，目标4730附近，风控3美元。

　　下破4708下看，目标4700附近，风控3美元。

　　4728-4730区间下看，目标4720-4722，风控3美元。

　　4700-4702区间上看，目标4708-4710，风控3美元。

　　上破4732上看，目标4740附近，风控3美元。

　　下破4698下看，目标4690附近，风控3美元。

　　两大目标分步止盈，增加盈利。

　　大田环球温馨提示：策略建议仅供参考，入市有风险，投资需谨慎。

万腾Vatee 2026.04.07原油市场分析报告

Tue, 07 Apr 2026 21:49:57 +0800

一、宏观基本面要闻

1、美国政治与财政动态

o 美联储官员哈玛克和古尔斯比警告，当前通胀风险明显重于就业问题，因此更倾向维持甚至收紧货币政策；相比之下，白宫顾问哈塞特则认为，AI和资本开支带来的生产率提升将压低通胀，为美联储降息创造空间。

o 最新利率预期显示，美联储年内按兵不动仍是大概率事件，但市场对降息和加息的押注都略有升温：到12月维持利率不变的概率为72.9%，降息25个基点的概率升至14.5%，加息25个基点的概率也升至12.5%。

2、全球市场动态

o 澳大利亚S&P/ASX200指数最高上涨2.6%，至8,804点，创下3月9日以来新高。

o 法国央行通过“纽约卖旧金、欧洲买新金”的操作，在黄金总量不变的情况下，把托管在美国的黄金调整回法国，既避开了运金和外交麻烦，还顺势赚了约110亿欧元。

o IMF总裁格奥尔基耶娃警告称，美伊冲突导致全球能源供应受扰，推高通胀并拖累增长，全球经济正滑向“高通胀、低增长”通道；其中能源进口型和贫困国家受冲击最重，而即使冲突迅速结束，全球增长预期也可能被下调、通胀预期被上调。

3、地缘与风险事件

o 据伊朗方面援引消息称，沙特东北部重要石化基地朱拜勒工业区7日凌晨发生爆炸并遭大范围打击；该园区年产约6000万吨石化产品，占全球总量的6%至8%，聚集了沙特基础工业公司、陶氏参与的萨达拉项目以及沙特阿美和道达尔合作项目等多家大型企业。

o 伊朗议会议长卡利巴夫的顾问：特朗普只有大约20个小时的时间，要么向伊朗投降，要么他的盟友将倒退回旧石器时代。我们绝不退缩。

o 特朗普称4小时可摧毁伊朗桥梁发电厂。

o 联合国警告称，若美国攻击伊朗电力、桥梁等民用基础设施，可能违反国际法并引发严重平民伤害；秘书长古特雷斯对此表示“震惊”，呼吁各方遵守国际法、保护民用设施，避免中东局势进一步升级。

二、行情回顾与分析

1、原油（XTIUSD）

原油市场当前的核心驱动仍是中东局势升级带来的供应担忧。特朗普威胁若伊朗未按期重开霍尔木兹海峡，将打击其关键基础设施，令市场对海峡运输中断风险持续升温，推动国际油价在震荡中继续收高，WTI站上112美元附近，布伦特也维持在109美元上方。由于霍尔木兹海峡关系到全球约五分之一的石油运输，地缘风险溢价明显抬升，尽管OPEC+宣布5月小幅增产、俄罗斯部分出口恢复，但新增供应暂时仍不足以完全对冲运输受阻的冲击。整体来看，短期油价仍处于高位震荡格局，市场正紧盯美伊谈判进展、海峡通行情况以及库存数据变化。

当日目标区间：近期波动剧烈注意风险控制，前高附近谨慎追多，带好止损。

三、总结和展望

当前市场的核心矛盾，正在从单纯的地缘避险，演变为“地缘冲突、通胀上行与政策分歧”三重因素的交织。美联储官员整体释放出偏鹰信号，认为通胀风险仍明显高于就业压力，意味着短期内政策更可能维持谨慎甚至偏紧，而白宫方面则试图以AI和资本开支提升生产率来为未来降息寻找逻辑支撑。与此同时，美伊局势持续升级，霍尔木兹海峡风险、伊朗与美国的强硬表态、沙特石化设施受袭以及联合国对打击民用基础设施的警告，都显著抬升了全球市场的不确定性。IMF也明确指出，当前冲突正把全球经济推向“高通胀、低增长”通道。在这样的背景下，黄金维持高位反复震荡，体现出避险需求与高利率压制之间的拉锯；原油则因供应中断担忧持续获得支撑，整体维持高位运行；外汇市场则更多体现为美元震荡、非美货币短线分化、整体等待更多宏观数据和风险事件指引。

后市来看，市场的关键仍取决于两条主线：一是中东局势是否进一步升级，二是美国通胀与美联储政策预期是否继续向鹰派倾斜。若地缘冲突继续恶化，黄金和原油大概率仍将获得情绪与风险溢价支撑，但黄金能否进一步走强，还要看市场是否重新强化对“更久高利率”甚至再度加息的担忧；若能源价格继续抬升，通胀压力可能进一步固化，从而压制降息预期并加大资产波动。短期内，黄金更可能维持高位整理、等待方向选择，原油则仍偏强但高位波动风险明显上升，追涨需要更加谨慎；欧元、英镑、澳元和日元等品种则更适合以区间思路和事件驱动来应对。整体而言，当前市场尚未进入单边趋势一致阶段，操作上更适合控制仓位、重视风险管理，并密切关注中东最新动态及本周美国会议纪要、通胀和经济数据带来的新指引。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com

金玉堂：4.5黄金多空下周面临趋势大改，短线交易思路详细分析

Mon, 06 Apr 2026 03:12:09 +0800

　　行情就是一个大舞台，不是所有的故事都可以陈述，人是需要的某种信念来激励和约束的，人静而后安，安而能后定，过去，在无憾中微笑，才美丽;博弈，在眼泪中微笑，才多姿；成败，在坚强中微笑，才精彩！有因有缘集世间,有因有缘世间集；每一波行情的出现市场都会究其原因,看懂者永远成为市场赢家。不要总以为行情辜负了你什么，在这个市场，没有谁活得比谁容易，交易简单就迷人：往往许多行情都如此，当你刻意追逐它时，它就会跑得飞快，当你摒弃表面的凡尘杂念，为了策略，为了计划，专心致力与每一波行情时，有些利润反而能轻易地得到。

　　黄金周四由于老特再度宣布继续打击伊朗，将原本的停战协议再度撕毁让美伊冲突再度加剧，而周四的短线行情也是顺势探顶上方4800关口压制后开始大跌了一波，那么结合周四的技术面和消息面刺激来看，整体的趋势开始逐步转向了空头，不过由于周五耶稣受难日停盘加之周末停盘影响，周四的行情并没有完全直接走跌下去，这也导致有的投资朋友就会认为行情依旧还是看多为主，毕竟空头没有强势延续，就说明多头依旧趋势还没改变，但现在不管是技术面上的压制还是消息面上的刺激，可能多头都不占优势，当然具体等周一开盘之后行情走出来就可以看出行情到底是走空还是继续走多了！

　　首先现在从技术面日线波动来看，金价从上周停战协议公布影响下连续走出四连阳后，周四收盘直接收了一根带下影线的阴线，并且即使前期连续反弹四天，K线反弹也没有完全站稳布林带中线，那么结合现在行情波动来看，短线多头还不算完全企稳，并且仍旧随时有拐头继续向下的迹象，那么下周再度走空的可能性就会比较大，并且现在不管是小时线还是4小时线波动上来看，K线也依旧在中轨附近徘徊，这也是周四多空还没有完全确定下来的原因，所以一旦下周行情确认开始走空，技术面也将全面走向空头波动中。

　　还有就是从现有公布的消息面来看，周五非农数据和失业率数据已经公布出来，并且还是双重利空金银，而从周四美伊停战协议撕毁后，现在美伊局势也是持续强势了起来，那么在非农叠加美伊冲突双重影响下，金价下周走空乃至跳水的概率也是逐步扩大，所以下周一开盘先等行情走出来，如果行情如期跳水，那么我们短线交易上就继续顺势追空就行。

　　具体操作点位上可参考以上方4700作为最终压制去再度做空为主，如果给不到4700关口直接就开始走空，那么下方空单首先看4600-4630关口跌破情况，跌破4600则进一步在看下方4550乃至4500附近，当然如果直接跳水，那么下方空单最终目标就先放在4350前期多头起涨点附近，反正看空也需要一步一步来看，如何不跳水短线行情开始震荡走跌，则可以考虑逐步做空从下方4600-4550-4480-4430乃至4380-4350关口看空头下方支撑的持续跌破情况，而如果是跳水走空，则顺势追空先看4600在看4480-4500，进一步在看4430乃至4350关口，具体的进场点位我会以周一开盘实际公布点位来通知每一位实盘客户为主。

　　最近有些添加我的投资朋友会跟我客气的说，金老师我看你每天发的文章虽然我看的懂，但是好像每段分析的话太多的，文章有点太长了感觉在看小说。哈哈，其实听到这些话我特别开心，首先我先谢谢这些持续关注我的投资朋友，也谢谢你们给我提供一些建议。接下来我把我每天发文章的想法给大家说一遍，大家可能就理解了，首先我做金融分析师这个行业已经十几年了，市场的各类文章我都写过，我也都能写，为什么我目前写的文章都这么长，写的分析都这么详细呢？其实主要原因都源自于我内心的想法，每天我在市场上看到的文章都无穷无尽，但是说实话我一个专业的老师每次有的时候看一些文章都感觉得结合专业的知识才能去理解，但到头来我一想，我们为什么写文章，写文章不是为了让市场每一位投资朋友都能看懂甚至能从中明白怎么交易怎么操作的吗？

　　而我现在就是这么做的，我宁可把文章写的很长，写的很细，写的很通俗，其用意就是为了让市场每一位投资朋友看到了都能读的懂，看的懂，能充分理解现在市场为什么会看跌又或者为什么会看涨，技术面消息面的影响又是如何左右当前的趋势的，反正不管你是刚进市场交易的新手还是做了很久的老手，一旦看了我的文章你就会恍然大悟，也清楚明白现在的行情趋势到底该如何把握？又为什么得这样把握？那我发的这篇文章就有了意义，有的它的价值，虽然可能有的时候市场不会如我们所愿，但是我们能提前预测市场的动向，明白市场的波动情况就是我们发文章最大的价值，我始终坚信，用心写文章，用心帮助每一位信任我的投资朋友，就是对我自己最大的回馈，就是对市场最大的回馈！

走向不惑的招商银行

Thu, 02 Apr 2026 03:41:26 +0800

　　近年来，全球地缘政治冲突与贸易摩擦多发频发，国内经济发展加快转型、房地产市场深度调整、利率市场化不断深化、融资脱媒持续演进……银行业发展环境发生了深刻变化，行业挑战严峻，转型阵痛延续，内部分化加剧。2025年，全国超过400家银行因兼并重组或解散而退出市场。行业“寒冬”倒逼银行业转型求变，努力穿越周期。

　　潮水退去，才见真章。在2025年年报中，招商银行再次展示了其在周期波动中底色不改的坚韧，也映衬出这家即将迎来不惑之年的银行走向新程的信心和决心。

　　一份长期主义者的答卷

　　在2025年年中的业绩发布会上，招行行长王良曾预计招行将实现稳中有进、逐季向好的发展态势。2025年，招行营收、净利润增速逐季提升，全年均实现了同比正增长，净手续费及佣金收入同比增长4.39%，增速自2022年以来首次转正；净息差为1.87%，ROAA为1.19%，ROAE为13.44%，不良贷款率为0.94%，拨备覆盖率391.79%，核心指标继续保持行业领先。

　　这份答卷，既是对王良所展望的2025年招行发展态势的回应，也是对其在逆境中坚持长期主义的注脚。

　　当前，银行业面临低利率环境、风险形势严峻、融资需求变化等多重挑战。根据人民银行和国家金监总局披露的数据，截至2025年末，我国金融业对实体经济发放的人民币贷款已连续两年同比少增，新发放企业贷款、个人住房贷款利率下降至3.1%左右，银行业净息差下降至1.42%，而商业银行平均不良贷款率则达到了1.5%。

　　摩根大通银行CEO杰米·戴蒙在致股东的信中曾写道：我们致力于长远，进行周期管理，并总是为最困难的时刻做好准备。优秀的企业表面看似千差万别，但驱动其成功的底层逻辑往往惊人地相似。面对严峻挑战，招行同样致力于长期主义式的胜利。

　　梳理近两年招行董事长缪建民、行长王良在不同场合与市场交流的内容可以发现，坚守规律、稳中求进、稳健增长、均衡发展、能力提升这些词被反复提及，体现出招行既希望在战略层面更稳健、更有定力，也致力于在能力建设层面持续突破，以能力提升的“确定性”来应对外部环境“不确定性”。

　　2020至2025年，招行营业收入从2904.82亿元增长到3375.32亿元，净利润从979.59亿元增长到1511.26亿元，复合增速分别为3.05%、9.06%。虽然这5年间招行业绩有所波动，但拉长时间看，5年复合增速在国内大中型上市银行中依然保持前列，印证了王良所说的：“银行经营是马拉松比赛，比的是行稳致远的定力和耐力。”

　　值得一提的是，在英国《银行家》杂志2025年“全球银行业1000强”榜单中，按一级资本排名，招行已经从去年的第10位上升至第8位。资本是一家银行自有资金中用于承担风险、吸收损失的部分，既是银行稳健经营的基石，也是综合实力的重要体现。招行1987年成立时只有1亿资本金，而39年后，招行总资本已提升至1.38万亿元，成为了当前全球银行业一级资本前10强中“最年轻”的商业银行。

　　成为“最年轻”，招行依靠的是长期铸就的竞争优势。比如该行存款成本率低，2025年活期存款占比为50.79%，存款平均成本率为1.17%，净息差保持国内大中型银行首位。在大财富管理领域，招行构建了“财富管理、资产配置、特色资产管理、资产托管”的价值循环链，并坚持从全市场视角为客户进行专业资产配置，2025年其AUM突破17万亿，年增量超过2万亿，财富持仓客户数超6400万。招行在业内一直以风控严格著称，资产质量优良，近年来不良贷款率稳定在1%以下，2025年不良率在国内大中型上市银行中处于较优水平，拨备覆盖率持续保持高位。招行的科技能力也可圈可点，在科技投入强度、技术底座、产品服务创新等方面一直走在行业前列，对其提升客户服务质效和差异化竞争能力形成了支撑。

　　毫无疑问，这些优势既是招行在逆境中坚守长期主义的底气所在，也将成为检验其未来发展成效的重要标尺。

　　“四化”转型的远航

　　管理学大师彼得·德鲁克曾说：“没有人能够左右变化，唯有走在变化之前”。低利率已成为当前银行业面临的最大“灰犀牛”，每一家银行都无法独善其身。

　　招行是市场上较早关注低利率周期影响的银行之一，并在去年系统提出了“四化”转型的破局之道。在王良看来，推动国际化、综合化、差异化、数智化转型，能够使招行更好地实现收入多元、业务稳定，穿越低利率周期，提升竞争能力，同时也能为股东提供稳定可持续的回报。

　　国际化发展被招行视为延伸客户服务半径、拓宽收入来源的重要方向。近年来，中资企业出海、居民财富全球资产配置的趋势越来越明显，对中资机构的金融服务需求也愈加迫切。中金公司研报认为，国际化的拓展与成功，意味着中资机构有能力保持或拓展优质客群，提升风险定价和服务能力，以上会映射至损益表。招行的国际化机构布局、跨境服务体系仅次于几家国有大行，在国际化发展方面具备一定优势，但也必须处理好国际环境复杂多变的重重挑战。缪建民提出，招行要在守牢安全底线基础上，因地制宜加快境外机构高质量发展；围绕“走出去”战略和居民跨境资产配置，加快构建全球一体化服务能力体系。2025年，招行境外机构总资产增长12.88%，营业收入同比增长33.80%，均高于招行整体的资产和营收增速；重点跨境业务如对公涉外收支、金融市场对客交易等分别同比增长12.96%和20.20%，发展势头较好。这些数据描绘出招行国际化发展的轨迹，正在加速延伸。

　　综合化是招行顺应客户需求变化、增强经营发展韧性的重要举措。从国际金融业发展经验看，低利率周期通常也是资本市场加快发展、直接融资不断深化、客户综合化金融需求持续爆发的周期。通过综合化发展，有利于银行提升综合服务能力，提高非息收入占比，实现收入多元化。比如美联储2019年启动降息周期后，摩根大通银行以净息收入为主的零售银行和商业银行板块营收下滑，但以非息收入为主的投资银行、财富管理、资产管理等板块营收逆势增长。招行的综合化布局由来已久，是国内金融牌照较为齐全的银行集团之一，2025年招行又拿下了金融资产投资公司（AIC）牌照。当前招行推动综合化转型，重点聚焦发挥多金融牌照优势，加强总分行与子公司之间协同，促进各子公司提升核心能力和综合服务水平，提高经营贡献。2025年，招行8家主要子公司的总资产较年初增长11.43%，营业收入占比为12.26%，较上年提升1.97百分点，综合化正在成为招行新的增长极。

　　从零售立行到科技领先，从贴心服务到大财富管理、投商行一体化服务，招行身上的差异化标签一直很明显。这也是其核心竞争力的重要来源。低利率环境对银行差异化发展提出了更高要求。如果银行简单拼价格、拼规模、同质化竞争，不仅会扰乱市场价格信号，也会积累金融风险，更不可持续。美国银行业经历多轮低利率周期考验，其头部机构也是差异化发展的典型代表，比如富国银行擅长零售和小企业服务，花旗银行国际化经营水平领先，摩根大通以“全能银行”著称。招行的差异化发展路径聚焦在业务和区域两个方面。业务方面，零售体系化优势明显，招行希望发挥好零售优势，带动四大业务板块实现均衡协同发展，在更多细分领域打造竞争新优势。2025年，招行在大财富管理、信用卡、科技金融、绿色金融、普惠金融、投资银行、金融市场、票据等细分领域的市场竞争力得到进一步增强，比如企业财富管理产品日均余额同比增长超31%，票据直贴业务规模高居全市场第二。区域方面，招行致力于推动长三角、珠三角等重点区域机构积极挖掘当地发展潜力、加快发展。2025年该行重点区域分行的客群、AUM、核心存款、公司贷款等主要指标均实现了更高增速。

　　长期来看，数智化不仅是招行能否平稳穿越低利率周期的重要推力，更可能是其能否赢得未来的关键底牌。目前美国4400家商业银行中54%已部署大模型，摩根大通正在加快打造世界首家“全AI驱动”大型银行。缪建民表示，招行未来要聚焦形成AI体系化竞争优势，全面推动AI从工具向服务内核升级，加快打造智能银行。王良在招行内部也提出了“AI First”的理念，希望在AI投入和应用方面做到“优先”“领先”和“率先”，全面加快数智化能力建设。2025年，招行日均Tokens吞吐较2024年增长10.1倍，落地领域专精模型183个；在零售金融、批发金融、风险管理、运营办公等领域落地了856个AI应用场景，节约人工1556万小时。但要抢占智能化转型高地，将AI由辅助工具转化为服务内核，转变成核心能力，招行还需加快奔跑。

　　新时代招银模式

　　银行的产品、服务、策略、流程容易被同业学习模仿，但沉淀于组织、队伍、文化、机制之上的经营模式通常是一种体系化能力，是银行核心竞争力的深层保障。

　　在年报致辞中，王良表示将打造新时代的招银模式，包括深化现代企业制度改革，完善现代公司治理机制和市场化激励约束机制，打造“严格管理、守正创新”的高质量发展模式、四大业务板块均衡协同发展的业务模式、“人+数智化”的运营与服务模式。

　　招行是改革创新的产物，成立之初就建立了良好的公司治理体系和市场化机制，如实施“董事会领导下的行长负责制”、以“六能机制”为核心的激励约束机制等。上世纪九十年代初，媒体在探究诞生不久的招行快速发展的“密码”时，将这一系列体制机制创新总结为“招银模式”。

　　今天，即将迎来不惑之年的招行希望为招银模式注入新的时代内涵，构筑涵盖公司治理体系、激励约束机制、发展模式、业务模式、运营和服务模式的新“密码”。

　　值得注意的是，招行在“严格管理、守正创新”，四大业务板块均衡发展，“人+数智化”等方面已进行了深入探索。

　　招行近年来提出打造“规范、精细、赋能、系统、科学”的管理体系，提升风险、资产负债、全成本、运营、服务等各方面管理水平，2025年招行不良贷款率、成本收入比分别较2020年下降了0.13和1.32个百分点。在创新方面，招行提出以科技创新驱动产品、服务、业务、模式等全方位创新，加快探索“AI+金融”。比如招行打造的国内贸易融资“闪电系列”产品能够明显提升企业短期融资办理效率，2025年招行国内贸易融资业务量达1.64万亿元，同比增长9.56%。

　　四大业务板块均衡协同发展方面，2025年招行服务零售客户数超过2.2亿户、公司客户数超过360万户，较上年末分别增长6.67%、14.40%，零售金融业务对招行的贡献继续保持在50%以上，同时公司金融竞争能力、投金板块专业优势也得到了进一步强化，资产管理、资产托管规模达4.71万亿元和26.09万亿元，保持国内银行业第一梯队。

　　“人+数智化”方面，招行两大APP等线上渠道具有客户活跃度高、产品功能丰富等优势，是其开展线上线下协同服务的渠道基础。同时，招行持续升级智能服务，以提升经营管理和客户服务质效。

　　王良在年报致辞中写道：“不惑，是更加清醒的从容，是更加坚定的前行。”凭借优秀的经营业绩、长期主义答卷以及持久积累的竞争优势，招行在走向不惑、奔赴新程之际更加清醒从容，而转型变革、坚定前行、穿越周期的招行也必将承载市场的更多期待。

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冷艺婕：4.1黄金日内保持震荡节奏原油回撤接多

Wed, 01 Apr 2026 13:24:51 +0800

杜绝弄虚作假，以实事求是为准。大家好，我是冷艺婕。（添加冷老师即刻给出目前跟单思路）

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市场变了，被人{所谓的业务员}搞烂了搞臭了，很多人怕，怕下单，怕金融老师，怕行情，总之什么都怕，当然这里也还是有句话，就是很多人询问我的时候我都会说过，你选不选择和我合作无所谓，但你必须得为你自己错误的选择负责！艺婕在这里最想强调的是家庭第一，工作第二，投资第三！重仓、扛单、锁仓。无论是什么情况，只要出现大的亏损，基本上都离不开这三点，从业这些年，这是所有投资者的死穴，个人建议每一个单子设好止损，不能因为一次的不以为然，最后导致满盘皆输。希望大家共勉！

黄金目前在10均线附近稍有支撑。月线多空争夺当中，日线图此前回撤4110附近启稳后伴随一波连阳反弹，以5420高点作为波浪形高点调整，目前局部启稳反弹当中，也是确认二次高点当中。上方留意黄金分割点0.618的阻力位置4900.短线反弹强度可大可小。日内先行保持短多上看优先。

黄金：【1】4660-4650附近多，防守4640，目标4690-4720。

【2】上方找机会可短空，今日看震荡上下格局。

原油再次下跌100附近。目前还是震荡多头的节奏，日内保持回撤顺势接多的思路。中线保持看涨不变。

原油：【1】101-101.5附近多，防守100.8，目标105-110。

视频号：【冷艺婕0183】指导官微：【yijie083】备用：yijie0183扣扣：【2914519927】或指导扣扣：【765208561】钉钉【yijie083】INS【lengyijie083】X同步

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日经指数或因能源成本上升担忧而下跌

Tue, 31 Mar 2026 09:02:09 +0800

　　在中东冲突之际，由于对能源价格上涨和石化产品短缺的持续担忧，日本股市可能下跌。日经指数期货在新加坡交易所下跌1.8%，报51065点。投资者正在关注伊朗的局势发展以及日本政府为解决能源和石化产品短缺问题而采取的任何措施。日经指数周一下跌2.8%，至51885.85点。

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责任编辑：王永生

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